行情回顾及主要观点：
港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数下跌0.34%，恒生指数下跌3.10%，恒生科技指数下跌5.45%。A股方面，上周中证国企红利指数下跌0.72%，沪深300下跌0.77%。(数据来源：Wind，截至2026/9/11，均为对应全收益指数的收益率)
上周港股市场整体承压，主要宽基指数有所调整，市场风险偏好有所回落，但行业之间仍呈现较为明显的结构性分化。行业层面，交通运输和公用事业表现相对较好，而部分成长及前期强势板块波动加大。
从行业基本面来看，交通运输板块主要受到航运景气度提升的带动。上周美国与伊朗围绕油轮和商船的冲突升级，霍尔木兹海峡通航风险明显上升，9月10日通过海峡的船舶仅有7艘，远低于冲突前日均约125艘的水平。船舶供给收缩叠加保险、燃油和绕航成本上升，推动油轮运价快速上涨，海湾至中国的VLCC运价升至阶段高位，航运企业盈利预期随之改善。
公用事业方面，电力需求保持增长，部分区域供需偏紧，广东、江苏等地区月度交易电价出现改善。与此同时，2026年煤电容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%，使火电企业的收入结构由单纯依赖发电量和电价，逐步转向“电量收入+容量补偿+辅助服务”的多元模式，有助于降低煤价及利用小时波动对盈利的影响。“十五五”期间电网投资扩张和新型电力系统建设提速，也进一步提升了火电调峰、电网运营和新能源消纳环节的长期价值。
根据近期市场表现来看，港股通央企红利的配置价值不仅体现在高股息和低估值特征上，也来自其行业结构与当前市场风格的较高契合度。一方面，交通运输和公用事业等板块经营相对稳健，能够依靠现金流和分红为组合提供支撑；另一方面，在成长板块波动加大、市场更加关注盈利确定性的环境下，红利资产的防御价值有所提升。展望后续，在港股行业轮动速度较快的背景下，港股通央企红利有望通过交通运输、公用事业、金融等权重方向保持相对韧性，并为组合提供较为稳定的股息回报。
港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.12%（vs中证红利4.22%），PB为0.60，PE为7.23，其全收益指数近五年累计收益107%，相对恒生全收益指数超额收益93%。中证国企红利指数股息率达4.10%，PB为0.89，PE为9.20，近五年全收益指数累计收益33%，相对沪深300全收益指数超额收益31%。(数据来源：Wind，截至2026/9/11)
展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF华安（513920）与国企红利ETF华安（561060）配置价值较高。
港股通央企红利ETF华安（513920）产品简介
港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。
国企红利ETF（561060）产品简介
国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。
费率说明：
华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）单笔申购金额 M＜50 万，申购费率 0.60%；单笔申购金额 50 万≤M＜100 万，申购费率 0.30%；单笔申购金额 M≥100 万，申购费率每笔 1000 元。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%。华安恒生港股通中国央企红利ETF联接C（020867）申购费率 0.00%。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.25%。
华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）单笔申购金额 M＜100 万，申购费率 0.60%；单笔申购金额 100 万≤M＜500 万，申购费率 0.30%；单笔申购金额 M≥500 万，申购费率每笔 1000 元。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%。华安中证国有企业红利ETF联接C（020462）申购费率 0.00%。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.25%。
关于ETF产品申购/赎回费率，投资者在办理现金申购或赎回时，销售机构可按照不超过0.5%的标准收取一定的费用/佣金，其中包含交易所、登记结算机构等收取的相关费用。
风险提示：
以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。
本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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